لين ألدن تقول إن الاحتياطي الفيدرالي يدخل حقبة “الطباعة التدريجية” للسياسة النقدية

• تقول لين ألدن إن مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يدخل مرحلة طباعة نقدية تدريجية ستؤدي إلى زيادة طفيفة في السيولة ودعم أسعار الأصول.
• وتضيف ألدن أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيوسع ميزانيته العمومية بما يتماشى تقريبًا مع نمو أصول البنوك والناتج المحلي الإجمالي، بدلاً من اللجوء إلى تحفيز اقتصادي كبير.

تقول الخبيرة الاقتصادية لين ألدن إن مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بصدد تطبيق سياسة نقدية تتسم بـ”الطباعة التدريجية”، والتي تتميز بزيادة السيولة بشكل مطرد. وأوضحت ألدن أن هذا النهج سيُنمّي ميزانية الاحتياطي الفيدرالي بمعدل يتناسب مع نمو أصول البنوك أو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي، أيهما أعلى. وقد افترض العديد من المشاركين في السوق أن الطباعة ستكون أكثر حدة، ولكن حتى الآن، تسير العملية بشكل مدروس، وليس عدوانيًا. وجاءت تعليقات ألدن في نشرتها الإخبارية حول استراتيجيات الاستثمار الصادرة في 8 فبراير، والتي ركزت على السياسة النقدية. وقالت إن النمو المتوقع في الميزانية العمومية سيكون “مرتبطًا تقريبًا بإجمالي أصول البنوك والناتج الاقتصادي”.

وفي هذا السياق، سيضخ مجلس الاحتياطي الفيدرالي السيولة في الأسواق المالية دون تحفيز واسع النطاق. ويتناقض هذا الارتفاع التدريجي مع التيسير الكمي التقليدي الذي لوحظ خلال الأزمات السابقة. ومن المرجح أن تُقدم خطوة الاحتياطي الفيدرالي دعمًا طفيفًا لأسعار الأصول. وأضافت ألدن أنه في مثل هذه البيئة، قد تستفيد الأصول عالية الجودة والنادرة. كما أوصت بتوخي الحذر بشأن تلك القطاعات من السوق التي شهدت ارتفاعاً مفرطاً في الأسعار، والنظر في القطاعات التي لا تحظى بتغطية كافية.

سياق السياسة وإشارات السوق

جاءت تصريحات ألدن عقب ترشيح الرئيس الأمريكي دونالد ترامب لكيفن وارش لرئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي، مما سلط الضوء على السياسة النقدية. وُصِف وارش بأنه يميل إلى سياسة نقدية متشددة، الأمر الذي زاد من حالة عدم اليقين بشأن سياسات الفائدة والمالية. وقد لوحظ أن المتداولين خفضوا توقعاتهم بشأن خفض أسعار الفائدة خلال اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في مارس الماضي. ووفقًا لبيانات CME FedWatch، يتوقع عدد أقل من المتداولين الآن خفضًا في أسعار الفائدة مقارنةً بالتوقعات السابقة.

وقدّم رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول توجيهات مستقبلية متضاربة بشأن مخاطر التضخم والتوظيف. ومن المقرر أن تنتهي ولاية باول في مايو 2025، مما يزيد من حالة عدم اليقين بشأن مسارات السياسة المستقبلية. ويمكن أن تكون هذه المرحلة التدريجية من طباعة النقود استجابةً لضغوط السيولة الموسمية والظروف الاقتصادية. وهذا ما يضعها في تناقض مع عمليات شراء الأصول الضخمة التي قد يربطها معظم الناس بالتيسير الكمي. ويؤكد هذا التحول في السياسة على سعي البنوك المركزية للحفاظ على دعم اقتصادي معتدل. ويمكن أن تصل عمليات ضخ السيولة إلى أسواق مثل الأسهم والسلع والعملات المشفرة.

التأثير على أسواق الأصول والتوقعات

من المتوقع أن يُسهم الإفراج التدريجي عن السيولة في استقرار توافر الائتمان. وقد يُحفز أيضًا الاستثمارات في أصول عالية الجودة قصيرة الأجل، كالذهب والأسهم. كما يُمكن أن تستفيد العملات الرقمية، مثل البيتكوين، بشكل غير مباشر من استقرار السيولة. إلا أن هذا الدعم قد لا يكون بنفس قوة حزمة التحفيز الاقتصادي.

وتعتمد ردود فعل السوق على البيانات الاقتصادية الجارية وحالة المستثمرين النفسية. ومن شأن سياسة التيسير الكمي التدريجي أن تُوازن بين مخاطر التضخم وأهداف النمو الاقتصادي. ويُؤكد هذا النهج على تحول حذر في سياسة الاحتياطي الفيدرالي في ظل مؤشرات اقتصادية كلية متباينة.