مورغان ستانلي تبدأ تغطيتها لشركات تعدين البيتكوين، وتوصي بزيادة الوزن النسبي لأسهم شركتي سايفر وتيرا وولف، وتقليل الوزن النسبي لأسهم ماراثون.

• رفعت مورغان ستانلي تصنيف شركتي سايفر وتيرا وولف، مشيرةً إلى أن نقل مركز البيانات قد يُتيح لهما رفع قيمة أسهمهما لتُضاهي أسهم شركات البنية التحتية.
• في المقابل، تم تخفيض تصنيف شركة ماراثون، إذ لا تزال أرباحها مرتبطة بشكل كبير بتقلبات أسعار البيتكوين.

بدأ بنك مورغان ستانلي تحليلاً رسمياً لشركات تعدين البيتكوين الثلاث الكبرى المدرجة في البورصة. وخلص البنك إلى أنه لا ينبغي النظر إلى هذه الشركات على أنها استثمار في العملات الرقمية، بل يجب تقييمها كشركات بنية تحتية. وقد منح البنك تصنيف “أعلى من المتوسط” لشركتي Cipher Mining وTerawulf، بينما منح شركة Marathon Digital تصنيف “أقل من المتوسط”.

ويعتقد مورغان ستانلي أنه بمجرد أن تبدأ شركة التعدين في بناء مواقع تعدين ضخمة ذات طاقة عالية وتوقيع عقود طويلة الأجل مع العملاء، فإنها ستبدأ في الظهور كشركة مرافق وبنية تحتية حقيقية. وعادةً ما يدفع مستثمرو البنية التحتية تقييمات أعلى لأن الدخل يكون متوقعاً ومتعاقداً عليه، مع اعتماد أقل على قيمة البيتكوين.

لماذا تبدو شركتا Cipher وTeraWulf إيجابيتين؟

يقول مورغان ستانلي إن شركة Cipher في وضع ممتاز لما أسماه “التحول النهائي إلى شركة استثمار عقاري”. فإذا قامت Cipher بتأجير مبناها ومحطات الطاقة الخاصة بها لشركات الذكاء الاصطناعي بدلاً من التعدين، فإن المخاطر ستنخفض، وقد يرتفع تقييم الشركة. ويتوقع مورغان ستانلي مزيداً من المكاسب في حال إتمام الصفقة.

كما حصلت TeraWulf على تقييم إيجابي مماثل، نظراً لخبرة إدارتها الواسعة في مجال الطاقة والبنية التحتية، فضلاً عن سجلها الحافل في توقيع اتفاقيات استضافة ومراكز بيانات. ويعتقد المحلل أن المواقع المستقبلية قابلة للتحويل من التعدين إلى تأجيرها لشركات الذكاء الاصطناعي.

لماذا تتخذ مورغان ستانلي موقفًا حذرًا تجاه ماراثون ديجيتال؟

اتخذت مورغان ستانلي موقفًا مختلفًا تجاه ماراثون ديجيتال. إذ ترى أن منصة MARA تتصرف بشكل أساسي كأداة لتقلبات سعر البيتكوين، وتسعى جاهدةً لزيادة انكشافها على البيتكوين. وبالتالي، يعتمد أداء أسهمها بشكل كبير على صعوبة التعدين، وتكاليف الطاقة، وتقلبات سعر البيتكوين. وتحذر مورغان ستانلي من أن ربحية التعدين تواجه ضغوطًا من المنافسة وارتفاع الطلب على الطاقة.

تأتي هذه التقارير في وقت يتناقش فيه المستثمرون حول مستقبل مُعدّني البيتكوين. وترد مورغان ستانلي في تقريرها على جميع المستثمرين بأن نموذج البنية التحتية يوفر استقرارًا أكبر ويستحق قيمة أعلى من التعدين التقليدي.